Złoto: najskuteczniejsza inwestycja surowcowa – cz.1

Złoto – najefektywniejsza inwestycja

Złoto stanowi najbardziej efektywną inwestycją z całej grupy towarów dostępnych na rynku. Jest natomiast nadal niedowartościowane.

Alokacja w złoto w przedziale od 2% do 10 % typowego portfela emerytalnego zapewniłaby lepszy zwrot z inwestycji niż w przypadku wyboru szerokiego koszyka towarów. Inwestorzy od dawna doceniają korzyści jakie płyną z inwestowania w towary. Po latach wykazano, że poprawiają stopę zwrotu (skorygowanego o ryzyko) portfela, chronią przed inflacją i stanowią element wygładzający inwestycje w różnych cyklach koniunkturalnych.

Wielu inwestorów uzyskuje dostęp do tej klasy aktywów za pośrednictwem indeksów towarowych, w skład których wchodzi również złoto. Niestety waga jego w nich jest niewielka, przez co traci na znaczeniu jako aktywo strategiczne portfela. Dla przykładu, indeks S&P GSCI posiada jedynie 3,73 proc. ekspozycji na ten surowiec. Największą wagę w nim stanowią surowce energetyczne. Drugi, bardzo popularny indeks - Bloomberg Commidity Index - posiada już nieco więcej złota – 12 proc. Ale to nadal stosunkowo mało, jeśli chodzi o ten metal szlachetny.

Skład indeksu S&P GSCI, źródło: WGC

Skład indeksu Bloomber Commodity Index, źródło: WGC

Oczywistym jest fakt, że królewski metal jest surowcem wykorzystywanym w produkcji różnych towarów. Ale pamiętajmy, że złoto to coś znacznie więcej. Zarówno jako inwestycja czy dobro konsumenckie, jest to aktywo wielopłaszczyznowe. Posiada zróżnicowaną dynamikę popytu i podaży. Złoto zasługuje na to aby było traktowane jako wielorakie aktywo. Zawsze wyróżniało je 6 kluczowych cech:

• zapewnia lepsze długoterminowe stopy zwrotu skorygowane o ryzyko w porównaniu do innych towarów,
• jest bardziej efektywnym dywersyfikatorem niż inne towary,
• przewyższa inne towary w okresach niskiej inflacji,
• charakteryzuje się niższą zmiennością,
• jest wysoce płynnym aktywem,
• jest sprawdzoną rezerwą wartości.

Lepsze stopy zwrotu, skuteczna dywersyfikacja

Złoto pokonuje inne towary i indeksy

Ceny złota poruszają się podobnie jak wartość indeksu S&P 500 w długim terminie, zapewniając średnioroczne stopy zwrotu na poziomie 10,4 proc, licząc od momentu zniesienia standardu złota w 1971 roku.

Średnioroczne stopy zwrotu z różnych klas aktywów. W długim terminie złoto daje zaroić podobnie jak rynek akcji. Źródło: WGC

Jeśli natomiast porównamy rynek złota z indeksami i subindeksami surowcowymi lub poszczególnymi towarami, okazuje się, że wypada ono najlepiej. Wszystkie subindeksy zawierające w sobie metale szlachetne spadły w ciągu ostatnich 5 lat. Złoto jednak w tym czasie wzrosło. Kiedy indeks S&P GS Energy spadło w ostatnich 5 latach o ponad 16 proc (dane do czerwca 2019), złoto utrzymało się nad kreską, generując ok 2 proc zysk. Gdybyśmy policzyli ostatnie sierpniowe wzrosty, przewaga ta z pewnością byłaby jeszcze większa.

Roczny zwrot z sub-indeksów oraz złota na przestrzeni ostatnich lat. Źródło: WGC

Złoto posiada ważną funkcję dywersyfikacyjną portfela inwestycyjnego. Sprawdza się w szczególności w okresach ryzyka systemowego. Korelacja cen kruszcu i innych klas aktywów, takich jak surowce, jest bardzo niska. Szczególnie w okresach większej awersji do ryzyka. Natomiast jeśli spojrzymy na korelację pomiędzy złotem a rynkiem akcji, tu można zauważyć dodatnie zależności. Oczywiście złoto w okresach „risk-off” mniej zyskuje, gdyż kapitał płynie w kierunku bardziej ryzykownych klas aktywów, i o tym należy pamiętać.

Poniżej przedstawiamy wykres, pokazujący w jaki sposób zachowywało się złoto, rynek akcji, inne surowce oraz indeks VIX (obrazujący zmienność). Widzimy, że z reguły podwyższona zmienność na rynkach, spadek rynku akcji powodował wzrost cen królewskiego metalu. Złoto urosło najwięcej w dobie czasie kryzysu „sub-prime”, ale zyskiwało również w czasie kryzysów zadłużenia. Widzimy, że metal szlachetny zyskuje w czasach podwyższonej zmienności – czyli wzrostu awersji do ryzyka.

W okresach podwyższonej zmienności, złoto zachowuje się nad wyraz dobrze. Źródło: WGC

Mniejsza zmienność – spokój w inwestowaniu

Złoto jest również mniej zmiennym aktywem w porównaniu do innych surowców. Porównując również go do indeksów towarowych – tu również widzimy zauważalną przewagę. Przy inwestowaniu długoterminowym, taka cecha aktywa daje nam poczucie stabilności naszego portfela.

Złoto jest mniej zmienne niż większość głównych indeksów surowcowych. Źródło: WGC

Królewski kruszec na tle rynku akcyjnego pod względem zmienności ponownie wypada solidnie. Poczynając od akcji z sektora przemysłowego a kończąc na indeksie Global MSCI. Surowiec wygrywa z dużą przewagą z dziesięcioma najbardziej zmiennymi akcjami z indeksy S&P500 ale również z tymi o najmniejszej zmienności. Jest również bardziej stabilne od szerokiego amerykańskiego indeksu.

Zmienność złota jest niższa niż większość akcji czy indeksów giełdowych. Źródło: WGC