Aktualna analiza złota

Co dalej ze złotem? Królewski metal ponownie daje o sobie znać.

Wszystko wskazuje na to, że złoto jako aktywo, zaczyna wracać do łask inwestorów. Przemawiają za tym istotne fakty, które niezaprzeczalnie dowodzą, że najbliższy czas będzie należeć właśnie do tego królewskiego metalu. Dużo zaczyna się dziać na instrumentach finansowych opartych o cenę spot, jak również odnotowujemy stosunkowo duży ruch na rynku fizycznego metalu.

Wykres prawdę Ci powie

Druga połowa czerwca to dla notowania złota na pewno udany czas. Nie należy bowiem przejść obojętnie obok faktu, że obecna wycena znajduje się najwyżej od 2013 roku. Sforsowanie poziomu 1365-1373 dolarów (którego kurs nie był w stanie pokonać w 2016 i 2018 roku) z technicznego punktu widzenia otwiera metalowi drogę na północ. Dla analityków technicznych i zarządzających w funduszach inwestycyjnych zjawisko to może dawać zielone światło do kupowania złota. Nie zapominajmy, że metal szlachetny w długim horyzoncie czasowym nadal porusza się w trendzie wzrostowym. Ostatnie wydarzenia mogą stanowić początek kolejnej dużej fali wzrostowej.

Wykres: złoto najwyżej od 6 lat, kurs przełamał ważne poziomy, źródło: platforma transakcyjna

Wykres: notowania złota na przestrzeni 17 lat, źródło: platforma transakcyjna

Czy złoto ponownie zaczyna pełnić funkcję bezpiecznej przystani?

Mimo, że amerykańskie indeksy giełdowe nadal są bardzo wysoko, to można przypuszczać, że kapitał, który obecnie płynie w kierunku złota jest pochodną niepewności związanej z napięciami geopolitycznymi. Przed nami cały czas wiele niewiadomych związanych z relacjami USA – Chiny. Najbliższy szczyt G20, na którym ma dojść do spotkania Trump i Xi Jinping niesie ze sobą pewne ryzyko nieprzewidywalnych rozstrzygnięć. Pamiętajmy, że ustalenia pomiędzy tymi dwoma przywódcami będą punktem wyjścia dla handlu w pierwszym tygodniu lipca. Dodatkowo w ostatnim czasie doszło do zaostrzenia relacji pomiędzy Waszyngtonem a Teheranem. Prezydent USA zapowiedział nałożenie sankcji, które chce wycelować w przywódcę ajatollaha Alego Chamenei i innych kluczowych urzędników Iranu. Wszystko to w konsekwencji zestrzelenia amerykańskiego drona w okolicach Cieśniny Ormuz. Oprócz wzrostów cen złota widzimy, że równie mocno zyskują takie waluty jak szwajcarski frank oraz japoński jen, które w momentach większej niepewności ulegają aprecjacji. Na dodatek o niepewności rynkowej świadczą spadające rentowności amerykańskich obligacji, które oscylują wokół 2 proc.

Wykres: notowania złota oraz pary walutowej CHFUSD. Widać silną korelację. Źródło: platforma transakcyjna

Spowolnienie globalnej gospodarki napędza złoto?

Hossa na niektórych rynkach, w tym na amerykańskiej giełdzie jeszcze trwa. Wszystko jednak wskazuje na to, że niebawem będziemy świadkami globalnego spowolnienia. Potwierdzeniem tego jest chociażby obcięcie prognoz wzrostu gospodarcze dla naszego globu przez analityków OECD. Na ten rok przewidują wzrost 3.3 proc, wcześniej ich konsensus wynosił 3.5 proc. Głównie chodzi o gospodarkę europejską oraz chińską. Największy organizm starego kontynentu (Niemcy) ma rozwijać się w tempie jedynie 0.7 proc. Dodatkowym czynnikiem ryzyka jest realizacja scenariusza twardego brexitu, co będzie skutkować znacznym spowolnieniem Wielkiej Brytanii. PKB Chin znajduje się na równi pochyłej. W tym roku prognozy pokazują wartość 6.2 proc., co byłoby najniższym poziomem od 1999 roku. Obecne wzrosty na rynku złota są tylko i wyłącznie potwierdzeniem obaw światowych inwestorów o kondycję globalnego wzrostu gospodarczego.

Wykres: wskaźnik PMI sektora przemysłowego dla Niemiec pokazuje spadł w tym roku do najniższych wartości od 2012 roku, źródło: tradingeconomics.com

Odwrót od dolara – Fed łagodzi politykę monetarną

W środę – 19 czerwca – byliśmy świadkami kolejnej decyzji Rezerwy Federalnej dotyczącej wysokości kosztu pieniądza. Poziom „federal fund rate” został utrzymany w przedziale 2,25-2,5, jednak pojawiła się wśród członków FOMC gotowość do luzowania polityki pieniężnej – a mówiąc krótko – wzrosło prawdopodobieństwo obniżki stóp procentowych na kolejnych posiedzeniach komitetu. Rynek zareagował wyprzedażą dolara amerykańskiego, co tym samym spowodowało silną wzrostową reakcję królewskiego metalu. Reakcja ta jest zrozumiała, gdyż obydwa aktywa są ze sobą dość silnie ujemnie skorelowane. Fed zmienił swoją retorykę i zaczął zauważać ryzyka związane z protekcjonizmem w polityce handlowej, z globalnym spowolnieniem. Podkreślił również, że inflacja „odkleiła” się od celu 2 proc. Zaskoczeniem była gotowość Jamesa Bullarda (członka FOMC) do obniżki stóp już w tym miesiącu. Odwrót od dolara może zatem potrwać, co będzie wsparciem dla metalu w dłuższym horyzoncie. Dalsze spadki wynikają również z samej analizy technicznej amerykańskiej waluty. Formacja podwójnego szczytu, która została wyrysowana na wykresie sugeruje większe prawdopodobieństwo rynku niedźwiedzia.

Wykres: notowania indeksu dolara amerykańskiego. Notowania nie były wstanie przebić na stałe poziomu 98, źródło: tradingview.com

Pozycjonowanie się rynku futures

Nie ulega wątpliwości, że wydarzenia globalne od jakieś czasu zauważalne są również na rynku kontraktów terminowych. Widzimy, że zaangażowanie inwestorów na kontraktach terminowych opartych o cenę złota w ostatnim czasie rośnie. Amerykańska giełda COMEX, na której odbywa się obrót popularnymi kontraktami futures na złoto pokazuje, że na rynku zdecydowanie przeważają „długie” pozycje. Oznacza to, że coraz więcej inwestorów indywidualnych oraz profesjonalni Zarządzający kupują ten walor. To co dzieje się właśnie na tej giełdzie, jest swego rodzaju barometrem globalnego sentymentu.

Wykres: dane CFTC na temat pozycjonowania się inwestorów na giełdzie COMEX na kontraktach futures na złoto – wartości dodatnie oznaczają przewagę kupujących nad sprzedającymi instrument pochodny, źródło: World Gold Council

„Złote” ETF-y ponownie zaczynają przychylnie patrzeć w kierunku złota

Zaangażowanie funduszy ETF, które swoje aktywa mają zabezpieczone w fizycznym złocie, zwiększyły swoje zaangażowanie na rynku metalu szlachetnego w pierwszych trzech miesiącach 2019 roku. W porównaniu do analogicznego okresu z 2018 roku, odnotowano wzrost na poziomie 49 proc. Fundusze te kupiły ponad 40 ton metalu. Wzrosło zaangażowanie europejskich ETF-ów. Jeśli do tego trendu dołączy ogromny rynek amerykański, będzie to stanowiło silny impuls dla wyceny złota.

Wykres: popyt na złoto ze strony funduszy ETF, źródło: World Gold Council

Fizyczne złoto ponownie w centrum zainteresowania instytucji państwowych

Zakupy netto złota przez banki centralne wyniosły ponad 145,5 ton w pierwszym kwartale tego roku. To wzrost o 66 proc w relacji rok do roku. Był to najsilniejszy kwartał pod względem zakupów od 2013 roku. Szczególną aktywność wykazały banki Chin, Kazachstanu, Indii oraz Polski. Wysoka aktywność instytucji państwowych spowodowana jest napięciami geopolitycznymi (wojny handlowe), powolny wzrost gospodarczy oraz utrzymujące się niskie lub ujemne stopy procentowe.

Wykres: wielkość rezerw złota w bankach centralnych, źródło: World Gold Council